文 | 港股斟酌社开云kaiyun.com

"社区不是本色的聚积，而是东谈主的聚积"，独创东谈主瞿芳曾这么表情小红书产物的底层逻辑。

如今，聚积在小红书背后的投资东谈主与机构越来越多，上市的问题当然也就再次被提上了日程。10 月 13 日，据英国《金融时报》报谈，小红书 2024 年最新事迹出炉，一季度营收达 10 亿好意思元，净利润达 2 亿好意思元，差异同比增长 67% 和 400%，何况再次传出了在香港上市的音信。

小红书，行为 2013 年转移互联网海潮中建造的临了一批独角兽之一，终于也要上市了吗？

第" N "次上市据说，内行 VC 王人在期待的超等 IPO

2013 年 6 月，小红书在上海建造，从购物攻略共享启动，徐徐成长为包罗万象的本色社区。

彼时的中国正迎来前所未有的转移互联网创业潮。同期出身的字节高出、滴滴、拼多多、得物很快就迎来了用户与营收领域的爆发。其中，拼多多更是只用了 3 年时辰就得胜登陆纳斯达克，市值一度罕见阿里。

比较之下，小红书则履历了很长一段时辰的探索才迎来爆发。在 2013 — 2020 年这段时辰里，外界一致以为，不管是用户的增长，如故买卖化运作，小红书王人是个彻头彻尾的"慢公司"。独创东谈主瞿芳更是坦言，"小红书对买卖的立场，是让它冷静地孕育，而不是心急地收割流量。"

直到 2021 年头，居家办公场景的增加，给小红书带来了契机，日活用户数直冲 4000 万，成为了其时增长速率最快的互联网产物之一。其时的字节更是一度试图以 200 亿好意思元的价钱收购小红书，但最终被后者休止。

而从小红书的融资履历来看，一众新旧成本大佬汇集——小红书并不缺钱。

据天眼查自大，建造于今，小红书共融资 7 次，真格基金、阿里巴巴、腾讯均屡次投资，本年 7 月更是引进了包括 DST Global、红杉中国在内的新一批明星投资机构，估值从昨年低点的 100 亿好意思元回升至 170 亿好意思元。

而机构看好，估值回升的主要原因：一方面是公司展示出了明确的上市预期，早在 2018 年 4 月，小红书独创东谈主瞿芳，就曾对外表露过小红书上市的推敲。2021 年和 2023 年，小红书王人传出要在好意思国和香港上市的音信。

尽管具体的上市时辰和地方没能细目，但 VC 们看到了潜在的退出契机。

另一方面，在政策基本明确的情况下，小红书逐步找到了妥贴我方的买卖化节律。2023 年，公司举座营收达到 37 亿好意思元，净利润为 5 亿好意思元，较 2022 年的 20 亿好意思元营收和 2 亿好意思元赔本兑现了扭亏为盈。

因此，不管是对小红书如故对机构来说，24 年一季度事迹的暴涨，在估值逻辑记忆价值投资的趋势下，王人是细目性的利好。尽管现在小红书官方仍然不肯表露更多与 IPO 有关细节，但不错确信的少许是，"等风来"的小红书，距离上市仅仅时辰问题了。

成于种草，兴于电商

细腻小红书的买卖化之路，从垂直社区到电商平台，小红书完成了平台调性的周折。

2014 年起，小红书启动尝试电商变现，发展自营跨境电商"福利社"。然则，行为小红书在电商领域的一次尝试，"福利社"并没能给小红书带来残害。据艾媒数据，小红书在跨境电商领域的商场份额从 2016 年的 6.5% 跌到了 2018 年的 4.3%。

随后，在 2016 — 2018 年时候，小红书启动引入第三方商家，并尝试打造自营品牌。2016 年底，平台 SKU 增至 15 万，涵盖好意思妆、衣饰、饮食等多个品类。

据亿欧征引知情东谈主士报谈称，小红书 2017 年销售额 65 亿元，2018 年推敲 120 亿元，但 2018 年上半年销量和 2017 年同期执平，致使更低。

同期，为了促进"线上线下一体化"发展，小红书于 2018 年启动进击实体店，在上海静安大悦城开出了首家线下体验店小红书之家 RED home。但长此以往，2020 年元旦，小红书之家 RED home 最终没能逃离撤店的运道。

也即是说，截止 2019 年，小红书也曾尝试过跨境电商、商家入驻、自营品牌、线下门店等多种电商变现的模式，但这些似乎王人没能为小红书创下盈利。据《财经》报谈，小红书 2018、2019 年两年的 GMV 指标均未达成。

直到 2020 年，小红书开启直播带货。以直播带货为切进口，小红书找到了最妥贴我方的切进口——买手电商。

2020 年下半年，小红书签下前文娱牙东谈主杨无邪和好意思妆达东谈主付鹏。两东谈主王人曾拿下单场直播 GMV2000 万元的战绩。

2023 年，演员董洁和章小蕙在小红书的"慢直播"爆火出圈。凭证小红书官方"直播薯"数据，董洁在历经前三场直播后，账号涨粉 110 万 +，累计总 GMV 破亿；章小蕙首播 GMV 即残害 5000 万，不雅看东谈主次罕见 100 万，售罄招引数目达 57 个。

在"买手电商"的模式下，买手们的中枢上风并非价钱，而是包括与买手格调访佛的审好意思、格调处个性化体验、脸色价值的输出，因此更安妥小红书的种草属性。

从这个角度来看，流程整整十年的发展，在不同的买卖旅途之间弥远扭捏不定的小红书，终于如故找到了最妥贴我方的谜底。

既要又要，小红书如安在本色与买卖之间作出选用与均衡？

然则，买卖化的问题处置了，跟随而来的，是营销本色对社区生态无可幸免地侵蚀。

2021 年，小红书因营销、炒作以及过度好意思化景点，存在误导用户的情况，激发了对网红景点"打假"的热议。2023 年，小红书又出现了"失实种草"等问题，屡次成为公论焦点。

事实上，小红书所碰到的窘境，其实亦然当下通盘本色型电商平台的难以处置的痛点，即奈何保执买卖化与本色生态之间的均衡？此前，访佛的问题在 B 站、知乎等本色平台也一样出现过。

站在历史的角度来看，在当下的大环境，"过度追求盈利可能会失去来日，但不盈利会让企业活不外今天"。因此，优先遴荐盈利，才是让本色平台"站在牌桌上"链接卷下去的筹码。

只不外，在追求盈利的同期，奈何学会"能官能民"，合理鞭策买卖化程度加强本色与买卖化的会通，保险用户体验，兑现平台的可执续发展？这些问题是小红书需要去想考的。

本年 7 月，小红书 COO 柯南初次对外界说，小红书的电商是"活命步地电商"，弱化了原有的"买手制"，启动记忆内核，"为用户带来价钱以外的价值和活命步地体验"。

这一举动，既不错看作是小红书在追求买卖化的谈路上，对企业初心的记忆，也印证了 2023 年末的 CEO 濒临面上，独创东谈主毛文超概述小红书企业价值的那句话："跟活命息息有关的事，小红书上一定领有全寰宇最全的解答。"

从这个角度来看，这句话既诠释了小红书的当年开云kaiyun.com，也磨练着它的异日。奈何找到一种既能知足买卖需求，又能咨嗟社区氛围的翻新模式，将会是决定小红书能否弥远得胜的迤逦成分。